光学行业Q1季报总结 ：果链亮眼 安卓承压 车载平淡 行业安卓光学出货承压

　　本报告导读：

   　　光学行业Q1 分下游业绩表现分化 ，光学果链光学受益微棱镜下沉增长亮眼，行业安卓光学出货承压 ，季结果车载光学淡季表现平稳。报总

   　　投资要点 ：

   　　果链光学受益 微棱镜下沉增长亮眼。链亮预计 Q1 受益苹果微棱镜下沉机型，眼安压车出货量增加 ，卓承载平带动稼动率提升，光学相关公司增长亮眼。行业其中水晶光电Q1 实现营收14.82 亿元（同比+10.20%），季结果归母净利润2.21亿元（同比+23.67%）；蓝特光学Q1 实现营收2.56 亿元（同比+52.92%）
，报总归母净利润0.46 亿元（同比+55.52%）。链亮

   　　安卓光学出货承压。眼安压车我们认为Q1 手机光学模组厂经营受拉货节奏和产品结构调整影响 。卓承载平舜宇光学科技Q1 手机摄像模组出货量1.09亿件，光学同比-29.93%；丘钛科技Q1 手机摄像头模组出货0.87 亿件，同比-16.06%；欧菲光Q1 实现营收48.82 亿元（同比+5.07%），归母净利润-0.59 亿元（去年同期归母净利润为0.16 亿元）。

   　　车载光学Q1 淡季表现平稳。舜宇光学科技Q1 车载镜头出货0.31亿件（同比+11.22%）；宇瞳光学Q1 实现营收6.15 亿元（同比+8.18%），归母净利润0.49 亿元（同比+21.33%）；联创电子Q1 实现营收21.77 亿元（同比-11.71%），归母净利润0.03 亿元
，较去年Q1 扭亏。

   　　投资建议 。我们认为
，展望后续季度，关注苹果光学微棱镜下沉增量 、安卓光学高端化升级需求
、智驾下沉利好车载光学 ，维持光学行业“增持”评级
，推荐水晶光电、蓝特光学、联创电子 
，相关受益标的舜宇光学科技 、丘钛科技 、宇瞳光学等
 。

   　　风险提示。下游需求波动的风险，产品升级不及预期的风险 。

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